by: 老萬
隨著美國聯儲局在九月的議息會議中決定維持接近四年多的息率水平，意味著環球資本市場將繼續一段時間承受國際熱錢流動的衝擊。其中首當其衝的，更是一系列東南亞的國家，例如柬埔寨的金邊。
走在台北街頭，不難發現在台北車站附近的大型廣告橫額上會出現有關「金邊」的宣傳字句。細心一看，原來都是有關柬埔寨首都金邊的房地產考察團，基本上每星期都有一團出發。台灣的資本以致全球的熱錢都正注視著相隔一個呂宋海峽之外的柬埔寨金邊。
根據台灣遠見雜誌報導，原來早在1990 年代台商已率先在首都金邊的核心區域購置地皮。而隨著當地的經濟起飛，大量的工廠落戶當地亦引伸中層高層的管理人員的房屋需求。加上當地的簡單房產權，當地的樓價在過往的幾年間直線上升，每年以10-15%增長，吸引了大量的台灣資金吸納當地物業，甚至發展商亦爭取在當地發展大型商住項目。
由頹垣敗瓦銳變成遍地黃金
跟很多的新興市場一樣，柬埔寨近年的經濟發展都得到很大的動力。其中很大程度受惠於政府在各項的基礎建設上的大型投資，以及本身廉價勞工所吸引而來的外國投資。從機場到公路，大型的購物中心到高聳入雲的摩天大廈，國家資本主義為當地的經濟以致樓市帶來了關鍵的動力。從2008年至2012年間，當地政府就投入了25 億美元於基建。加上東盟一體化的發展──建立共同市場的願景以及中國戰略新概念──一帶一路的出現，中國牽頭的泛東南亞鐵路預期將為當地經濟帶來區域整合等經濟動力，因而當地的房地產炒賣早在2008年後前後開始已催熾熱。不少核心地段每平方公尺更已炒至1000 至2000美元，平均金邊一個兩房的住宅單位月租租值更達900 美元。加上陸續對商用物業的需求增加，香港的企業，例如香港置地，更早已先拔頭籌於當地發展大型項目──交易廣場。由此可見，柬埔寨的經濟發展以及房地產市場的前景都一致被看好。
越拉越闊的東南亞差距
然而國際熱錢流入新興市場，炒賣當地的房地產，加上更多利好概念影響，如東盟一體化、一帶一路，不難想像當地的貧富差距將更進一步拉開。根據世界銀行所進行的調查，當地超過20%的人口活在貧窮線以下，56% 則過著每日每於2.6 美金的生活。儘管當地傳媒報導，中等收入的人口水平已從2001-2011年間2.7% 增加至2011 年的4.9%，而最低工資水平亦在近數年間增加了28%，但明顯地一系列的工業化改革以及房地產市場的熾熱並沒有發揮滲透效應，中等人口的定義仍然維持在每日工資達10-20美金的群體。而國家的財富仍然主要集中在3%的權貴階層手上。
電影《極地狂逃》(No Escape) (2015) 是電影橋段，亦並非完全憑空的想像
電影《極地狂逃》中飾演食水化淡廠的美國工程師帶同家人搬到東南亞國家(電影中並沒有特別列明國家，但根據劇情所跨越的邊界，可以推論很多程度都在說柬埔寨)，適逢遇上政變後，一幕又一幕無政府狀態下的仇外場面故然都是劇情，但亦並非完全子虛烏有。
現時柬埔寨的經濟以致房地產市場的動力很大程度都受惠於環球經濟放緩，資金尋找新興市場作為出路以及廉價勞工吸引外國資金。而大多數如柬埔寨等的新興市場，其貨幣政策大多都存在極大的漏洞，例如柬埔寨仍然是一個美元化的經濟體，其發行的貨幣──里耳(Cambodian riel)歷經數次的通膨脹，當地政府仍未能掌握其有效的貨幣主權。故一旦工資水平上漲，而又未有適度的資本管制，一場可預見的泡沬爆破而引發的政局不穩亦並非一定只是劇情。
結語
當然，單以投資炒賣的角度，市場人士普遍認為金邊的房地產項目仍然有一定的投資吸引力。因為整個首都的地產項目都正在推銷一個暫時為止都甚為吃香的概念，地區整合和新興市場。尤其在中國的高鐵熱潮下，以及東盟整合引申接近六億人口的共同市場，或許當地的房地產都仍然有一定的升值空間。但在各考察團的背後，國際資金四出炒賣，將本身作為人的居所的屋房似貨物般越炒越貴，亦值得思考在這國際資本主義下的遊戲裡，本身弱肉強食的定律並沒有因為時代而變得善良，反而，更加凶惡。
Further Reading
Poppy McPherson, (2015) ‘Is Cambodia’s Evolution Just a Mirage on the Mekong?’ The Diplomat, http://thediplomat.com/2015/06/is-cambodias-evolution-just-a-mirage-on-t...
Nicolas Axelrod & Denise Hruby,(2015) Transitioning Cambodia, in Telegraph, http://www.telegraph.co.uk/news/picturegalleries/worldnews/11415741/Tran...
Sum Manet, (2014), ‘Eyeing Cambodia’s 2015 property prospects’, in The Phnom Penh Post, http://www.phnompenhpost.com/real-estate/eyeing-cambodias-2015-property-...
彭杏珠, (2013), 金邊房市熱絡，投報率是台北7.5倍, 遠見雜誌─2013年7月號, http://www.gvm.com.tw/Boardcontent_23576_1.html
CNBC,(2015), ‘Build and they will come? Maybe not in Cambodia’ 3 Sep 2015,
http://www.cnbc.com/2015/09/03/build-and-they-will-come-maybe-not-for-ca...
HongKongLand (2015), Properties: Exchange Square, http://www.hkland.com/en/properties/cambodia/phnom-penh/exchange-square....
Unteroberdoerster, Olaf (2014), Cambodia : Entering a New Phase of Growth, IMF
望遠鏡 The Telecoope
fb page: https://www.facebook.com/telescopes1997?ref=aymt_homepage_panel
website: https://thetelescopeacademic.wordpress.com/